“云康集团：“疫”外起飞，何以破云前行”

老子曾经说过“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏”，意思是福祸可以同时存在并相互转化。这似乎描述了当前时代的情况——疫情这个“黑天鹅”既影响了一些行业，如餐饮、旅游、航空等，也加速了一些行业的发展，如生鲜电商、医疗等。

近期，医学运营服务提供商云康集团计划在香港上市，为医疗机构提供全套的诊断检测服务。

据了解，云康集团早在2021年2月递交了上市申请，但并未成功，在7个月后再次递交申请，仍然未获批准。直到今年4月29日，云康集团终于通过港交所聆讯，计划在2022年5月5日至5月11日期间进行招股。

经过一年多的努力，云康集团的上市终于如愿以偿，那么上市后它将带来什么样的故事呢？

业务增长受疫情推动，成功扭亏为盈

云康集团是一家为医疗机构提供诊断检测服务的医学运营服务提供商。据招股书显示，2020年中国的诊断外包服务市场有800多个参与者，云康集团的市场份额为3.0%，是市场第五大提供商。

根据招股书显示，从2018年至2021年，云康集团成功地扭亏为盈，年度收益从0.62亿元的亏损转为3.85亿元的盈利。在疫情爆发后的两年中，该公司每年的收入都超过10亿元。

然而，在这些亮眼的数据背后，云康集团对新冠肺炎检测服务的过度依赖也带来了危机。据数据显示，在2020年和2021年，来自COVID-19检测的收入分别占云康集团总收入的45.6%和58.1%，占毛利的53.0%和62.3%。

这说明，疫情红利在云康集团的业绩中起到了至关重要的作用。该公司在招股书中也表示，疫情后，其毛利率下降的一个重要原因是政府重新定价COVID-19检测，使其价格降低。因此，当疫情趋向平稳时，云康集团的盈利可能会面临一些不确定性。

任何对市场的质疑都将反映在二级市场上，云康集团的股价走势也可能变得不稳定。例如，生物技术公司现代在2021年达到了顶峰（497.49美元），年内涨幅超过132%，但随后因市场对其疫情后业绩支撑的疑问，股价整体呈下滑趋势，截至5月4日，市值较峰值下跌了约2/3。

综上所述，云康集团目前的辉煌很大程度上来自核酸检测业务的发展，但目前来看，该公司不仅面临着疫情红利可能减退的危机，主营业务也面临着考验。

根据招股书披露，从2018年至2019年，云康集团的主营业务是遗传病诊断检测，占营收的比例分别为39.5%和36.2%。然而，到2020年和2021年，该业务大幅下滑，占比分别降至15.7%和10.9%。同时，为非医疗机构提供的诊断检测服务的收入也在下滑，占比从2018年的7.8%降至2021年的3.1%，如果剔除核酸检测服务，这个比例将仅为1.9%。

这表明，云康集团的主营业务表现并不理想。因此，如果要实现稳定增长，该公司不仅需要稳定主营业务，还需要寻找核酸检测业务之外的新利润来源。

依赖第三方，云康集团如何应对增长瓶颈？

根据弗若斯特沙利文的数据，中国的医学运营服务市场已经进入了一个快速且相对稳定的发展阶段。2016年至2020年的年均复合增长率为27.2%，预计到2025年市场规模将达到479