ETH超过BTC先问清这三问题

Defi热闹非凡，无论是大型会议还是小型会议，无论是大型项目还是小型项目，都在谈论Defi。毕竟，将金融巨头的功能通过协议搬到区块链上，其中蕴藏着无数的故事。当然，资本市场最见过无数个故事。另外歌词再好听，故事再动听都无法决定投资者的决策。

根据coinmarketcap的数据，目前比特币的市值为1091亿美元，而以太坊的市值则为447.5亿美元，接近比特币市值的一半。过去一年以太坊上涨了17倍，而比特币上涨了4.7倍。这就引发了一个多年存在的问题：以太坊何时能够超越比特币的市值？

比特币的总供应量是2100万枚，而以太坊没有上限。当前以太坊的数量大约是比特币数量的六倍。因此，当以太坊的价格超过比特币价格的六分之一时，就可以完成市值的超越。目前主流舆论普遍认为，以太坊将在EIP-1559之后达到1万美元的价格，江卓尔甚至认为本轮牛市以太坊可以达到2万美元。这是否可能呢？

从长期来看，以太坊确实存在超越比特币的可能性，并且一些数据已经显露端倪。根据cointelegraph的报道，5月4日，全网以太坊合约的总交易量达到了870亿美元，超过了比特币合约总交易量的810亿美元，创下历史新高。

此外，根据Googletrends的数据，关于Bitcoin这个关键词的搜索量至今没有超过2017年底牛市时的搜索量，而与此同时，关于Ethereum的搜索量早已超过了前高，并且还在不断攀升，显示出新用户的热情。

从链上交易数据来看，由于区块大小的限制，比特币的链上交易量多年来一直保持稳定，而以太坊的链上交易量则一直在稳步增长。可以预见，从链上数据这一指标来看，未来以太坊将大幅超越比特币。

更重要的是，EIP-1559的燃烧机制、ETH2.0的ETH锁仓以及DeFi中锁仓的ETH，都导致了以太坊的流通量减少，这也是以太坊价值上升的关键原因。

然而，ETH超越BTC的潜在不确定性因素是存在的。

首先，BTC已经成为加密货币的代名词，被公认为"价值存储"，ETH要超越BTC的市值还面临很多挑战。

其次，比特币以其系统的稳定性而闻名。对于任何系统的改动都极为保守，新功能Taproot的激活目前只得到了25%矿池算力支持，需要90%算力支持，但绝大多数矿池都表示支持。比特币因其保守而获得了机构的认可，成为真正的"数字黄金"。

保守给比特币带来巨大的稳定性，经过十多年的运行后，基本可以相信比特币的网络不太可能出现任何技术问题。相反，以太坊需要实现的功能众多，所以在系统复杂性上高于比特币。技术上的复杂性带来了不可见的风险，最典型的例子就是2016年的The DAO分叉事件，直接导致了以太坊经典的产生。技术上存在的潜在风险，使得机构在进入市场时会谨慎行事。

其次，尽管以太坊也有相应的ETF，但与比特币的数十家ETF和规模庞大的灰度基金相比，还是相对不足。市场上有许多公开持有比特币的上市公司，甚至有如特斯拉这样的巨头，而公开持有以太坊的则只有几家。机构投资者的不足也意味着金融衍生品的不足。尽管5月4日以太坊合约的交易量首次超过比特币，但对于合约来说，更有意义的指标是持仓量。在这个方面，以太坊合约的总持仓量仍然只有比特币合约持仓量的一半左右。此外，对于机构投资者而言，他们大多在规范交易所进行交易。5月4日，比特币在规范交易所CME的交易量为26亿美元，而以太坊的交易量则为11亿美元，差距仍然很大。

最后，作为"价值存储"的手段，比特币已经具备了足够的先发优势，并且其数字黄金的地位已经确立，多年来几乎没有挑战者。而以太坊作为去中心化的计算系统，仍然面临着众多的挑战者。不仅有由以太坊联合创始人创办的Cardano和Polkadot等挑战者，还有以太坊之外的交易量排名第一的币安智能链(BSC)、华为和OKEx等生态系统的崛起，给以太坊带来了一定的竞争压力。从这个角度来看，以太坊作为全球主要的智能合约平台的地位目前还不够稳固，与比特币作为数字黄金的地位相比，以太坊市值超越的不确定性更大。

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