交易员称加密货币交易所对主要经纪商的打压是市场效率的倒退

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• 首先是币安，然后是 OKX，都对向客户提供较低费用的一级经纪商进行了严厉打击。

• 一些交易公司声称，这是向低效市场迈出的一步，也是大型交易所寻求提高交易量的结果。

随着全球最大的加密货币交易所开始严厉打击将客户捆绑在一起以享受较低交易费用的经纪公司，一些市场参与者警告称，此举可能会损害市场。

币安是首家阻止主要经纪商利用其多层级收费系统降低自身成本并向客户提供回扣的交易所，上个月对其 Link Plus 界面进行了更改。现在，OKX 似乎也在效仿，并限制对其 VIP 费用计划的访问。

交易所表示，他们采取这些措施是为了为用户营造公平的竞争环境，同时确保他们对主要经纪商客户的身份具有透明度。其他人则认为这是一种倒退，至少从创建更高效​​市场的角度来看是如此。

加密货币市场首先是为散户客户建立的，这就是为什么它们与传统金融有如此大的不同。在成熟市场中，主要经纪商为机构提供相当于简单银行账户的服务，在这个账户背后，一大批中介机构安全地存储现金和资产，并以闪电般的速度在各种场所促进交易。主要经纪商还提供信贷，允许交易者调整和改变头寸，所有款项将在一两天后净额结算。

加密货币能够通过区块链实现去中介化和实时结算，这意味着同时进行多笔交易的大型参与者必须在大型垂直整合交易所中预先为其所有头寸提供资金。为加密货币客户提供服务的顶级经纪公司 Bequant 的首席执行官 George Zarya 指出，顶级经纪商通过其借贷和融资组件解决了这一融资问题。

通过削减经纪公司获得较低费用的渠道，交易所可能会（可能是无意的，也可能不是）降低加密货币市场对他们的吸引力。

“交易所已经决定不再需要中介机构。他们也可以提供贷款，对吧？”Zarya 在接受采访时说。“但他们只能为基于交易所的头寸提供贷款。他们无法提供投资组合保证金，其中包括你在整个市场的头寸。因此，从本质上讲，我们正在走向资本效率较低的市场。”

大型加密货币交易所正倾向于“流动性捕获”，投资银行集团 Jeffries 旗下新近成立的加密货币交易所 Tradu 的首席执行官 Brendan Callan 表示。换句话说，他们正在创建一种俘虏受众模式，交易量之所以增加，是因为用户必须不断在该交易所进出仓位。

Callan 表示，这导致不同交易所之间非常受欢迎且流动性强的货币对（如 BTC/USDT）的买入价出现差异。他表示，交易所之间的差异在传统货币交易员看来是“疯狂的”，因为流动性提供者都在幕后向主要经纪账户清算，因此他们可以在任何其他交易所做市。

“这意味着所有这些交易所都不存在交易对手风险阈值的摩擦。但加密货币交易所本身坚持这样做，因为他们想要这种捕获，”Callan 在接受采访时表示。“他们希望你在他们的交易所进出仓位，因为这会增加他们的交易量，但这是以牺牲流动性质量为代价的。每个报价背后的市场深度并不那么大，而且非常零散。”

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